5月10日(rì)，有消息称部(bù)分银(yín)行相关部门收到(dào)《关于(yú)调整协定存款及通知存款自律(lǜ)上限的通知(zhī)》，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)的下(xià)调(diào)幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定存款(kuǎn)更(gèng)多是(shì)对(duì)公(gōng)业务，而通(tōng)知存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存款。

　　就本次(cì)协定存(cún)款及通知存款自律上限拟(nǐ)下(xià)调的(de)背景、影(yǐng)响，后续货币政策走向等，记(jì)者采访了招商基金研(yán)究部首席经济(jì)学家(jiā)李湛(zhàn)、长城基金总经(jīng)理助理兼现(xiàn)金(jīn)管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光(guāng)大保德信基金、德(dé)邦基金等公募(mù)基金公司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的(de)考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下调有助于(yú)减少存(cún)款定价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同时(shí)本次(cì)降息有助于促进投(tóu)资、消费，也被看作是促进(jìn)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。预(yù)计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调。

　　延(yán)续(xù)银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降的趋(qū)势

　　中国基(jī)金报记者(zhě)：四大国有银行为何下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛(zhàn)：我们认为(wèi)，当(dāng)前调(diào)降更多是出(chū)于推进利率市场化改革(gé)深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指导利(lì)率自律机制建立(lì)了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率为代表的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存(cún)款利(lì)率(lǜ)水平。

　　随后，国(guó)有大行去年(nián)9月(yuè)下调存(cún)款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。今年4月市场利(lì)率定价自(zì)律机制发(fā)布(bù)《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关(guān)指标中引(yǐn)入了存(cún)款定价(jià)惩罚措施(shī)。而此前4月(yuè)部分中(zhōng)小银行(xíng)、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下(xià)调(diào)，均是在利(lì)率市场化改革推进背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立：银行近(jìn)年息差不断下(xià)行。在(zài)资(zī)产端(duān)定价压力(lì)较大且存(cún)款持续高增(zēng)的情况下，压降存(cún)款成(chéng)本成为改善(shàn)息差的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业(yè)固(gù)定资产投资传导较弱，下调(diào)协定存款及通知存款自律(lǜ)上限有(yǒu)利(lì)于对公客户留存的(de)活(huó)期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近年来市场(chǎng)利(lì)率整体下行，实体经济综合融资成本不断下降，银(yín)行资产端收益下(xià)降较为(wèi)明显；第二，银行整体净息差持(chí)续走(zǒu)低(dī)，银行(xíng)利润空间(jiān)压(yā)缩(suō)明显；第三，企业(yè)和居(jū)民风险偏好大幅(fú)下降导(dǎo)致存(cún)款增长比较(jiào)明显，存款市场供(gōng)需关系发(fā)生了变化，降低了银行高吸(xī)揽(lǎn)储(chǔ)的(de)必要性；第(dì)四，协(xié)定存款和通知(zhī)存款介于活期与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机(jī)制对于活期存款与定期(qī)存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本次(cì)将协定存款与通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调也是要将存款(kuǎn)产品线的调整进行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解(jiě)银(yín)行负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身经(jīng)营(yíng)情况考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律机制(zhì)协调调降负债成本，有利于提升银行(xíng)放贷(dài)意愿，抑(yì)制资金脱(tuō)实向虚(xū)，更好的落实央行宽(kuān)信用的政(zhèng)策(cè)贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率管(guǎn)控为上限管控(kòng)，贷款利率则为下限管控，近(jìn)年(nián)来贷款利率下限管控(kòng)彻底取消(xiāo)。存款利率(lǜ)定(dìng)价方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规(guī)模(mó)存款利率下降，主要是(shì)大行(xíng)和股份行(xíng)参与(yǔ)，今(jīn)年(nián)以来的调(diào)整更多是(shì)延续(xù)去(qù)年9月这一轮存(cún)款利(lì)率下调，中小银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制度由原来的激励为主引入(rù)惩(chéng)罚措施，加(jiā)速了中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)存款利率(lǜ)补降的进度。就今(jīn)年(nián)的经济背景(jǐng)而(ér)言，疫后脉冲(chōng)式复苏后(hòu)经济边际走(zǒu)弱，经济修复存在(zài)波折。目前居民超额(é)储蓄高增，实体融资需求有限(xiàn)，银行(xíng)存(cún)款增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少信(xìn)贷套利，助力(lì)经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断(duàn)压缩，银行(xíng)经营压力(lì)增(zēng)大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本(běn)成为改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下(xià)调协(xié)定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客(kè)户(hù)在商业银行(xíng)的活(huó)期类(lèi)存款收益，延(yán)续近期银(yín)行存(cún)款利率调降的趋(qū)势。

　　一(yī)方面，有助于缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高息(xī)揽储的成本压力(lì)；另(lìng)一方面(miàn)，有利于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在(zài)活期和定期(qī)存(cún)款，实际上忽(hū)略了这(zhè)些(xiē)介(jiè)于活(huó)期(qī)和定期存款(kuǎn)之间的存款的利(lì)率调整，当下有必要一次性调(diào)整通知存款和协(xié)定存(cún)款利率(lǜ)上限，保证存款利(lì)率(lǜ)下调的有效性。银行一(yī)季度净息差水平均创历史新低(dī)，上市银(yín)行整体净息(xī)差由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可(kě)以有效(xiào)降低银行负债成本，增厚息差，缓解银行(xíng)经(jīng)营压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份(fèn)社融(róng)数(shù)据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在边际(jì)转弱，但企业中长期贷(dài)款同比多(duō)增幅度(dù)较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利(lì)率是(shì)否下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银(yín)行(xíng)息差压(yā)力增大，控制存款成(chéng)本成(chéng)为当务之(zhī)急。中小银(yín)行(xíng)或有动力持续主动下调(diào)存款利率。长期来看，存(cún)款利率下行仍是大(dà)势所趋。因此银行降息潮可(kě)能仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中在(zài)银行领(lǐng)域(yù)。以地(dì)方债为例，2022年(nián)后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地(dì)区地方债发行利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来仍可(kě)能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主体，其信(xìn)用债收益率仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实(shí)体(tǐ)经济资金供(gōng)需决定的，而央(yāng)行(xíng)的政(zhèng)策利率、基准利率(lǜ)在一方面要合适(shì)顺(shùn)应(yīng)市场环境，一方(fāng)面(miàn)也代表着政策意愿强调信号意义的作用。今(jīn)年是真正疫后(hòu)复苏的(de)第一年，我(wǒ)们仍(réng)面临内生动力不强(qiáng)需求(qiú)不足的情况，央(yāng)行(xíng)已经通过降准(zhǔn)以及结(jié)构性(xìng)货币政策等多项举(jǔ)措给(gěi)予了(le)实体经济所需的一定的资金投(tóu)放支持，有(yǒu)效降低了实(shí)体综合融资成(chéng)本，后续(xù)需要(yào)财(cái)政政策(cè)产业政(zhèng)策(cè)等(děng)配(pèi)套政策继续(xù)激(jī)活内生动力扭转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当前(qián)央行需(xū)要观察跟踪经(jīng)济运行(xíng)情(qíng)况(kuàng)，短期调(diào)整政策利(lì)率的(de)概率(lǜ)不大(dà)，但仍会(huì)维持资金(jīn)合理充裕(yù)的(de)环境(jìng)，故从银行资(zī)产端的角(jiǎo)度(dù)来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后(hòu)续是(shì)否(fǒu)进一步下调要看实体经济复苏的(de)情况。银行负债(zhài)端，存款基准利(lì)率(lǜ)下调的概率不大，而存款利率上(shàng)限的调整(zhěng)空间仍存在，而是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步下调要看银行(xíng)自身经营需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化(huà)调整机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市(shì)场利(lì)率，合理调整存款利(lì)率水平。在存款利率市场化调整机(jī)制(zhì)作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行(xíng)分别下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场(chǎng)化定临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2价临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2情(qíng)况(kuàng)作(zuò)为合格审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们(men)认为(wèi)，通过(guò)存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)，稳定(dìng)商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差进(jìn)而保持贷款利(lì)率(lǜ)维持低位(wèi)或(huò)继(jì)续下(xià)行，最终(zhōng)有利于社会融资(zī)成(chéng)本下(xià)行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布(bù)的金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋(qū)势或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定(dìng)价下调，4月社融信贷低于(yú)预期(qī)，国内降息(xī)预期被进一步(bù)强化(huà)。海外来看，全(quán)球经济(jì)进入衰退周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有大型(xíng)商业银行和股份(fèn)制商业银行的定期存款利(lì)率已告别(bié)“3时代”。压降(jiàng)存款成本(běn)仍是大(dà)势所(suǒ)趋。一方(fāng)面，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧明显(xiǎn)，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，来保障银(yín)行合(hé)理利差范围，增(zēng)加(jiā)银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险(xiǎn)需求(qiú)仍在，存款持续高增，在(zài)揽(lǎn)储压力不大的(de)基(jī)础上，银行自(zì)身也有动力去下调(diào)存款定价(jià)来保障利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负债及经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协定存款、通知(zhī)存款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差(chà)压力(lì)大是普遍现象，此次政策(cè)调整有望带动中小银行(xíng)主(zhǔ)动跟随(suí)下调存(cún)款利率。另(lìng)一方面，由于此前(qián)经济下行(xíng)影响，投(tóu)资者悲观(guān)预期被放大，大量(liàng)资金集(jí)中在银行存款端，此次存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调也有望带动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银(yín)行(xíng)息(xī)差(chà)压力(lì)。本次下调(diào)将(jiāng)引(yǐn)导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强银行(xíng)内生资(zī)本(běn)补充(chōng)能力(lì)；②减少企(qǐ)业及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次下调对(duì)市场的(de)影(yǐng)响集中在以下两点：①规(guī)范(fàn)银行(xíng)的(de)协(xié)定存款(kuǎn)定价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定价(jià)的(de)无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的协定存款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)定价过(guò)高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下(xià)调(diào)后会普遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率，减少中小银(yín)行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股(gǔ)份(fèn)行及国有大(dà)行影响较小。②长端利率下行仍(réng)有(yǒu)空间。市(shì)场降(jiàng)息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在(zài)商业银行的活期类存款收(shōu)益(yì)，使(shǐ)得对(duì)公客(kè)户活期存款收益向(xiàng)对(duì)私客户(hù)看齐，一方(fāng)面有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，另一方面有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银行，存款利(lì)率自律上限调整降低了银行负债成本，目(mù)前上(shàng)市(shì)银行协定(dìng)存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右(yòu)，重新规(guī)定协定利(lì)率上限后，预计(jì)行(xíng)业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一(yī)方面可以(yǐ)限制高息揽储(chǔ)，规范行业(yè)竞争，特(tè)别(bié)是(shì)降低银行对公活期存(cún)款(kuǎn)成本(běn)压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压力(lì)。此外，银行负债端成本的下降使得(dé)银行盈利(lì)能(néng)力增强，进(jìn)一步打开了资产(chǎn)端收益率下行(xíng)的空(kōng)间，或带动债券收(shōu)益率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并非降息的(de)确定性(xìng)信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利率(lǜ)是否(fǒu)还有进一步(bù)下降的空间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年(nián)来，贷款和(hé)存(cún)款利率的非(fēi)对称下行使(shǐ)得商业银行(xíng)净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限(xiàn)，经营(yíng)压力倒(dào)逼存款利(lì)率有(yǒu)进一步(bù)调降的预期(qī)。一方面，为支持实(shí)体经济，政策导向下(xià)贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)创有(yǒu)统计(jì)以(yǐ)来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷款加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在(zài)存(cún)款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存(cún)款立行”和存款市场份额考核压(yā)力使(shǐ)得各(gè)行下调存(cún)款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以来上市银(yín)行存量(liàng)存款平(píng)均(jūn)成本率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行(xíng)作用下(xià)，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》规(guī)定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利于降低(dī)全(quán)社会无风(fēng)险收益(yì)率，利多永(yǒng)续经营性质的票息资产，比如利率(lǜ)债(zhài)、稳定股息率的央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋(qū)势和空间。从银行(xíng)角度，2018年以来(lái)由于存款定期化，活期存(cún)款占比明(míng)显下降，存款付(fù)息率有(yǒu)所抬(tái)升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅(fú)加剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控制存款(kuǎn)成(chéng)本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)高增、企业(yè)存款(kuǎn)提升、消费复(fù)苏较慢(màn)，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，促进存款流向消费和实际投资(zī)。短期看，存款(kuǎn)利率下(xià)调带动流动性继续(xù)进入债市，中短期(qī)利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空(kōng)间。如果经济复苏较强(qiáng)，流(liú)动性(xìng)也有可能进入股市，利好(hǎo)权(quán)益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不(bù)高(gāo)。但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行(xíng)。考(kǎo)虑到(dào)存(cún)量(liàng)贷款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压力增大(dà)，中小(xiǎo)银行或(huò)有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进(jìn)下调(diào)存款利率。长期来看，有(yǒu)望带动存(cún)款利(lì)率整体下行。现实中，存款利率降低(dī)有助于压低全社(shè)会(huì)利率(lǜ)水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将(jiāng)因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次降息释放的信(xìn)号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解读(dú)为(wèi)边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季度货(huò)币政策执(zhí)行(xíng)报告(gào)以及(jí)2023年一季度(dù)货政例会均表明当(dāng)前货(huò)币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着力(lì)支持扩(kuò)大内(nèi)需，为实体(tǐ)经济提供(gōng)更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端利(lì)率仍有下行空间(jiān)，但(dàn)这一调降是针对(duì)银行协定存款及通知存款利率自律上(shàng)限，而(ér)非直接调(diào)降挂牌(pái)存款利(lì)率，存款利率下调并(bìng)不(bù)等于政策利(lì)率就(jiù)必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为(wèi)降息的确定性(xìng)信号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及安(ān)全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下，普通投资者应该(gāi)如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的(de)投(tóu)资工具应该兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流动(dòng)性(xìng)以及(jí)安(ān)全性。在存款(kuǎn)利(lì)率下降(jiàng)的(de)背景(jǐng)下，短债(zhài)基金以及其(qí)他(tā)固(gù)收类基金在具(jù)一定流动性的同(tóng)时，相较活期存款和相当部分的银行(xíng)理财(cái)产品，具有一定的超额收益，是风(fēng)险(xiǎn)偏好较低和风险偏(piān)好(hǎo)适中投资者的合适(shì)投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今年初(chū)以来，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月以来下行加速，当前无(wú)论(lùn)从绝(jué)对利率水平(píng)还是从信用利差，都回(huí)到了较低历(lì)史分(fēn)位数水平，虽然(rán)债市多头环(huán)境仍未改变，但一致(zhì)预期导致行情走的(de)比较迅速，市场进(jìn)一步(bù)盈利空间被压缩，若看不(bù)到央行(xíng)货币政策增(zēng)量政策，后续(xù)或进(jìn)入震荡环境，而存量博(bó)弈交易下也(yě)可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的(de)产品(pǐn)，规避市场波动，例(lì)如货币(bì)基金(jīn)，而短债基金中(zhōng)要选择久期短(duǎn)流(liú)动性好(hǎo)、历史回撤控(kòng)制好的(de)产品。

　　德(dé)邦基金：随着(zhe)经(jīng)济高频数据的弱(ruò)化趋势显现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治局会(huì)议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政(zhèng)策(cè)发力预期(qī)下降，市(shì)场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市场也进入到(dào)“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策(cè)略(lüè)往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平较(jiào)低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们(men)识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓(wèi)理财产品。对普通投资者(zhě)而言，如(rú)果不具备相关(guān)专业知识，可以选(xuǎn)择把投资(zī)理(lǐ)财交给少数专业(yè)的人来做，让优(yōu)秀的(de)基金经(jīng)理(lǐ)管(guǎn)理自己的(de)钱(qián)袋(dài)子。具备(bèi)一定投(tóu)资能(néng)力和风(fēng)控能(néng)力的(de)人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但前(qián)提条(tiáo)件是(shì)做好风控，选择适合自己风(fēng)险偏好的方(fāng)向(xiàng)和标的。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：随着存款利率下(xià)行，普(pǔ)通投资者储(chǔ)蓄收益(yì)下降(jiàng)，为保持(chí)资金保值增(zēng)值，投资者在评估自身风险(xiǎn)承受能力后可(kě)适当考虑公募货币基金、公募中短债(zhài)基金、商业银行现金管理类(lèi)产品等风险等(děng)级较(jiào)低、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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